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總編輯說

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2018.08 從老鼠癱瘓北捷看股市的恐慌效應

7/4北捷信義線清早的班車,被一隻老鼠引發200人的大恐慌,據當事人萬姓網友接受媒體採訪表示:「快抵達大安站前一兩分鐘,感覺前一節車廂內開始有了騷動。很像電影《屍速列車》的場景,就看到全部近百人往你車廂湧過來,每個人表情都是超驚恐的,第一時間只會想到,會覺得是不是又有殺人事件或者是恐怖攻擊之類的,每個人當下都會腳軟,即便你是男的。」
 
從報刊的照片看起來可以用「兵荒馬亂」來形容,皮包、鞋子、手機散落一地,這些大家平時不離身的配件,結果一恐慌就隨便丟,只求遠離「恐慌源」。網友戲稱,想要癱瘓台北,靠老鼠就行。
 
乍看之下這只是一個趣聞,但是卻是顯現人心對「不確定性」容易產生恐慌,真正嚇人的不是老鼠,而是「人嚇人」。就像這次川普發動貿易戰,引動了國際股市下跌。那麼這件事到底是真正會將世界經濟扭轉成衰退的「殺人犯」?還是只是一隻嚇嚇你但沒多大影響的「老鼠」?金融家認為是後者,論點會在這期的月刊深入探討,但重要的是我們要告訴親愛的讀者,多頭市場的下跌就是逢低買進的好機會,千萬不要錯過!
 
 巴菲特說過:「一些宏觀事件引發的恐慌達到最高程度時,我們通常實施了最佳的收購。恐慌是跟風者的敵人,卻是價值投資者的朋友。」我們深表同感。

 

2018.07 不過熱不拉回

2017年股市從年初漲到年底,2018年過程就相對戲劇化,1/23見到11270點後就迅速拉回,而且幾天就跌超過1000點,讓不少人以為空頭來了,而6/7又見到今年次高點11261點,當然接下來又拉回,原因是上半年最夯的股后國巨從 1255元跌到1055元,三天就跌掉200元,使之前強強滾的被動元件、矽晶圓、Mosfet等「漲價概念股」人仰馬翻,市場信心又開始動搖。
 
投資人常會讓社會氣氛影響到自己的投資,台灣內需的確有點冷,這波從2015年7010點開始的多頭,沿路出現多少看空的聲音,但關關難過關關過,雖然近期沒再創新高,今年至6/13號還是上漲超過500點。為何看回不回?就是因為眾多投資人對多頭懷疑、於是行情就在懷疑中持續不斷。
 
漲價概念股回檔前兩天,報紙打開來都是相關利多,投顧節目一堆分析師推薦,當全市場大多數的人都看好時,當然是過熱,因此過熱拉回很正常。而大盤大家反而沒太大信心,所以一直沒過熱。
 
其實主流股拉回時是最好檢驗大盤的時機,遊戲、5G、電動車及生技股往上急拉,安定市場人心也抵銷了原主流拉回的副作用,代表目前大盤還在多頭掌握之中,所以除非出現明顯賣出訊號,投資人應該堅持多頭的信念,把煩惱大盤何時要拉回的精力,還不如花精神來找潛力股,畢竟今年大盤漲幅有限,但是已經出現非常多檔飆股,而且未來還是會有很多,因為市場有句老話:「盤檔出飆股」,就是台股最貼切的寫照。
 

2018.06 萬般淬煉 方得多頭滋味

根據台灣證券交易所統計,2017年全年外資及陸資累計買超1552.34億元;然而今年還沒過去一半,外資及陸資到5/9已經賣超了1728.87億元,去年買得已經賣光還賣多!然而今年台股有跌嗎?並沒有!在這麼瘋狂的賣超下,台股今年5/9到還漲61點。外資賣出來的股票誰買走了?總不是散戶吧!
 
二月市場確認iPhoneX銷售遠不如預期,第二季蘋果砍單近半,蘋概股應聲重挫;3/22美國總統川普簽署備忘錄,宣布將對中國進行貿易制裁。接下來中美出手越來越重,雙方被列入懲罰性關稅的金額一再拉高,中國的中興成了砲灰,買不到美國的IC,供應鏈整個崩壞;而中國民眾民族主義的情緒高漲,中共政府也不能隨便讓步,雙方要和解還有得等。是呀!利空真多!也不奇怪某股市名人點出股市「七大凶險」,要投資人小心。其實有那麼危險嗎?
 
外資賣超匯出導致台幣貶值,看起來是利空,但是第二季電子股將會有匯兌收益,「禍兮福之所倚;福兮禍之所伏」,人生的道理應用到股市一樣管用。分析消息面的多空,倒不如掌握市場大戶的動向;答案並不困難:外資大賣,大戶接走當然看多;五月報稅傳統下跌,但今年反而上漲,結論已經呼之欲出,利空打不死,大盤當然要漲;多頭很積極,多頭很給力,今年行情不容小歔!

 

2018.05 美國封殺中興影響面面觀

4月16日美國商務部下令禁止美國公司向中興通訊銷售電子技術或通訊元件,為期7年。消息傳來,中興通訊在港股與A股深市停牌,帶動兩地股市重挫、連動台股也大跌144點。
中興是中國主要電信設備公司,同時手機在美國市佔第四。這次美國下重手,讓市場懷疑,中美貿易戰是否會繼續升溫,終究不可收拾。
商務部的這項禁令對中興絕對是沉重的打擊,據估計該公司25%~30%零組件由美國企業供應,無疑讓中興供應鏈出現巨大危機,對未來的發展非常不利。 
 
中興的手機主要幫歐美電信商代工,品質要求不高,所以零組件大多向中國廠商採購,分析起來對台股的影響可說是微乎其微,4 月16日的大跌當然是反應過度。
 
至於貿易戰升溫的憂慮,筆者認為川普此次打到中國的痛點。不僅不會讓貿易戰升溫,還會有降溫作用;畢竟美國在眾多晶片上都不可取代,一但對中國禁售,對中國廠商可說是致命的打擊,而中國並無同等威力的反擊措施。既然力量不對等,就沒有繼續僵持下去的條件。
美國從2012年起對中國及台灣的太陽能產品課徵反傾銷稅,由於台灣稅率遠比中國低,因此當時很多中國廠商接單後外包給台灣生產,憑空多了不少訂單。這個例子說明即使中美貿易戰升溫,台灣有些中國依存度高的公司會受影響,但也有些公司會受惠,所以不管消息面怎麼變化就是選股的問題而已,就像現在高通的產品不能賣中興,那聯發科自然就容易搶下這商機。

 

2018.04 變則通 通則久

《易經》系辭: 窮則變,變則通,通則久。當原來的趨勢發展到極致,就會產生變化,要跟著環境而變,才能順利發展,當然就可長可久。這個「變」對公司來說是轉型、改革,對投資人來說就是換股。
 
台股在農曆年前出現重挫,大盤暴跌了千點,但是到筆者撰文的3/12,盤中高點已經超過11000點,下跌1000 點已回彈800多點,反彈幅度80%。正常情況,反彈超過2/3,不管是先回檔打第二隻腳再上攻,或是直接過高,再創新高可以說是板上釘釘。但是那些股票帶領大盤過高呢?敏銳的投資人應該已經發現了有些類股已經過新高了,依過去的經驗,率先過高的類股就是這波行情的主流標的。其中櫃生技指數在過去比大盤來得弱,近期卻領先創高,代表此族群由弱轉強,將成為大盤的主攻族群,上櫃生技裏面幾隻高市值的代表股票如藥華藥(6446)、大江(8436)、中裕(4147)不僅領先大盤創新高,創完新高後還能持續上攻,代表這波生技行情很值得期待。
 
筆者見過很多投資人被習慣所左右,即使盤勢出現結構性的轉變,操作的股票由強轉弱還是不換股,或許是操作熟悉的股票比較有安全感,但是我們認為,汰弱留強是操作最重要的準則,既然手頭的股票轉弱,該減碼就減碼,該出場就出場。
 
蕭伯納说:「聰明的人使自己適應世界,而不明智的人只會堅持要世界適應自己。」

 

2018.03  行情結束了嗎?

根據彭博社的數據顯示,全球股市從2/2至2/8市值蒸發約4.6兆美元,相當跌掉日本一年的GDP。如果從今年初起算,跌幅前三大被中國包辦,分別是中小板指的10.05%、深證成指的9.41%及創業板指的9.14%,歐洲主要股市中的英國及德國也進入跌幅前10名,分別下跌7.74%及6.27%。台灣去年封關收在10642點,2/8則跌至10371點,下跌271點,換算跌幅2.54%。雖然台灣股民哀聲遍野,但是相較其他股市,尤其跌幅偏大的亞洲股市,表現還算是弱中帶強。
 
照外電的分析,這次股災的起因是美國就業數據強勁,申請失業救濟金的人數大幅減少,投資人認為FED將加快升息來避免通膨,因而開始轉買為賣,引動程式交易停損機制而大跌。坦白說,如果大跌原因真是如上所述,這理由實在有點瞎,只能說股市之前漲勢太強,整理不夠乖離過大,消息面一有變動則易引發股價的劇烈修正。就技術分析而言,去年的股市上漲的時間很長,明顯是主升段,此次修正過後應有末升段,所以投資人不僅不須擔心,反而要睜大眼睛抓住整理結束的賺錢機會。
 
一月底IMF將全球經濟成長調高0.2%、世界貿易量上修了0.6%,因此主計總處也將台灣的經濟成長從2.58%提高到2.84%。因此基本面的支撐強勁,並不容易形成長空走勢。事實上即使是多頭市場,一年總有一到兩次劇烈的修正,今年初的大修正可以算是去年漲幅的遲來修正,沒啥大不了。此外,每次修正完畢一定會有新的族群大漲,金融家認為本波最有機會的股票在生技,在修正的同時,太景(4157)、亞獅康(6497),藥華藥(6446)創近期新高就是值得留意的徵兆。

 

2018.02  生技展開股價重估 Re-Valuation行情

台積電(2330)於1/18舉辦新春法說會,張忠謀董事長在退休前最後一次主持法說會時指出,在高效能運算(HPC)、物聯網、汽車電子3大平台需求強勁帶動下,2018台積電營收將成長10~15%。
 
2017年台積電淨利約3431.11億元,EPS達13.23元,如果獲利跟營收同幅成長,2018年EPS將超過15元,公司股價因反映利多,盤中股價一度達250元,最後以248.5元作收,市值創歷史新高。獲利創新高市值跟著創新高,公道!公司成長超過預期,市值創新高,很公道!生技股EPS最高的是精華(1565),2017年高達28元,僅次於大立光,略高於精測(6510),精測目前股價約1150,因此精華在12月底一度超過千元,很公道!
 
生技股之前下跌非常慘烈,當去年電子股在比誰漲得倍數比較多時,生技股有不小比例還在破底,爹不疼、娘不愛可以是非常貼切的寫照。但是便宜是最大的利多,股價夠便宜了大戶就進場了,於是多頭就展開了。
 
去年底10天喜康-KY跟冠科-KY都宣布要撤櫃,消息一出來股價漲了近一倍。其中喜康是準備到海外掛牌,股價從38漲到69,表示生技股的國際行情是台灣的一倍;冠科更直接,股價最低32.8,被日商JSR直接用75收購,用真金白銀再度證實了台灣生技被嚴重低估的事實,事實上從我們決定這期題目到出刊,已經有非常多生技股,像台微體、高端疫苗、醣聯、亞獅康等拉出一大段漲幅。
 
這期金融家月刊分析特別精華的特質,為大家找出跟精華特質接近的生技股,希望能幫助大家把握這波生技價值重估行情賺錢的機會,敬請期待!

 

2018.01  要忙不要「茫」

聯合報與中國信託文教基金會於2017年12月7日公布「台灣2017代表字大選」票選結果,第1到10名代表字依序為: 茫、勞、憂、亂、虛、盪、滯、厭、變、惜。前10名代表字中,除了最後兩名的「變」跟「惜」,其餘皆是負面思考。這代表社會大眾在2017年缺乏正能量,用悲觀看世界。
 
2017年不管經濟成長或股市表現都不算差,主計處上調了2017年的預估經濟成長率為2.42%;股市雖然最近回檔,但是全年累積漲幅還是超過10%,但是由於負面思考的人偏多,許多投資人從年初保守到年底,錯失了賺大錢的機會,會「茫」是因為對未來迷惘,不知道掌握財富增加的機會,錯過2017年的進場點2018年就更不敢進場,因此王小二過年,一年「茫」過一年。
 
2017年據交易所公布的平均股票殖利率超過3%,2018年是配發2017年獲利的分紅,以目前上市櫃公司發表的財報已確定會更好,從客觀的角度來看,2017年台灣加權指數雖然已經有一成多的漲幅,但是上市櫃公司的總獲利也是成長一成左右,2018年的安全性跟2017年沒兩樣,市場也還在理性反映真實獲利的情況,並未過熱。如果你認同金融家以上對台股的觀點,還沒進場的投資朋友就不應該「茫」,而是應該「忙」,利用這次回檔,忙於找出股價被低估,已經有大戶或法人介入的潛力股。
 
當然,我們讀者不需要那麼忙,這期的金融家月刊就是以上述的標準,幫投資人找出「狗來富.2018新春開運股」,幫投資人篩選去年的遺珠,今年的飆馬,掌握此波回檔進場的良機,內容精彩,不容錯過!